贵金属：地缘局势有望平息
，本周贵金属强势反弹 。短期而言，贵金属随中东局势叠加美联储降息预期摇摆；中长期而言 ，全球关税政策和地缘政治的不确定性背景下
，避险和滞涨交易仍是黄金交易的核心，长期配置价值不改
。个股：黄金关注招金灵宝万国紫金黄金 ，A股关注紫金
、中金、赤峰及西金等；H股关注潼关 、山金
、招矿及集海等。银铂钯均为黄金的贝塔
，个股关注盛达、湖银 、豫光
、贵研及浩通等 。

工业金属：周内价格整体偏强，铜铝因假期表现为累库
。铜 ，短期
，美联储降息预期仍在，基本面偏紧格局延续支撑铜价；中长期 ，随美联储降息加深提振投资和消费
，同时打开国内货币政策空间，叠加特朗普政府后续可能宽财政带来的通胀反弹将支撑铜价中枢上移 ，新能源需求强劲将带动供需缺口拉大，继续看好铜价。铝
，短期内铝价主要受宏观情绪与资金推动，目前来看铝价涨幅将取决于海峡封锁时间 ，如果航运中断是短暂的
，那么对价格的影响应是有限的，但长期封锁铝价或创新高 。个股：铜 ，关注紫金、洛钼 、江铜
、盛屯、藏格 、金诚信及北铜
，H股关注中色矿及五矿等
。铝，关注宏桥控股、天山
、云铝、神火 、华通及中孚等标的。

新能源金属：碳酸锂价格持续上涨 ，需求端保持强劲 。锂
，供给端，本周碳酸锂产量预计环比呈现小幅增长
。锂盐企业整体生产平稳 ，但矿端扰动持续发酵
，锂矿供应偏紧预期持续。江西四矿换证停产进入倒计时，矿端供应存在较强的收紧预期 。需求端 ，本周碳酸锂需求端维持刚需稳健
、储能支撑强劲、动力复苏平缓格局。储能领域订单饱满，排产维持高位
，对锂盐消费形成稳固支撑
。库存方面，预计本周碳酸锂库存延续低位去库态势。整体而言 ，若电动车和储能行业继续保持较高增长
，锂价有望继续上涨 。个股：锂关注大中，国城 、雅化
、盛新、天华 、中矿
、江特及赣锋等
。其他板块：低成本镍湿法冶炼项目利润长存 ，关注力勤资源、华友钴业。

其他小金属：稀土表现偏弱
，小金属震荡运行 。市场聚焦税票和政策调控，贸易商资金向镨钕系转移 ，导致镝铽现货流通受限
，终端需求反响平平
。钆 、钬产品价格表现稳定但成交清淡，分离厂减产预期较强 ，低价报出意愿有限
，但永磁企业采购积极性一般，导致供需紧平衡。市场整体受政策与库存因素驱动 。工信部发布《稀土管理条例》处罚裁量基准征求意见稿 ，强化合规监管，支撑镨钕价格预期
。个股：锑建议关注湖南黄金
、华锡有色、华钰矿业；钼关注金钼股份 、中金黄金、洛阳钼业；钨关注佳鑫国际资源
、中钨高新、厦门钨业 、章源钨业；稀土关注中国稀土
、北方稀土、金力永磁 、厦门钨业。

一周市场回顾：本周涨幅前十：福达合金（33.12%）
、丽岛新材（23.80%）、永杉锂业（23.72%） 、云南锗业（22.94%）
、海亮股份（22.90%）、光智科技（19.01%） 、石英股份（18.70%）
、华锡有色（18.66%）、菲利华（18.06%） 、有研粉材（18.00%） 。

风险提示

新能源金属：电动车及储能需求不及预期；基本金属：中国消费修复不及预期；贵金属：美联储降息不及预期
。

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