周观点

咖啡茶饮：1）咖啡：略有承压；尽管行业依旧具备β性红利
，但咖啡品牌依旧积极开店，茶饮品牌亦均积极布局 ，行业拥挤度显著提升
，竞争更为激烈；同时去年外卖基数逐步提升叠加补贴退坡，4月表现平淡。2）茶饮：

略有承压；4月基数升高 ，外卖补贴显著收窄
，茶饮品牌4月及五一数据表现平淡 。

电商：持续承压
。26Q1电商表现较25Q4有所回暖，但受消费环境影响 ，电商表现乏力，关注复苏持续性。

流媒体平台：行业竞争加剧
，订阅收入增速放缓，关注非订阅音乐收入开启第二增长曲线 。持续关注竞争和AI带来的行业影响
。

虚拟资产&资产交易平台：整体风偏回升 ，《Clarity法案》持续推进
，币价上行。本周加密交易所Bullish将以42亿美元收购证券服务商Equiniti，交易完成后Bullish和Equiniti计划为企业发行方提供全面的代币化服务 。美国DTCC发布公告称 ，DTC代币化服务已开展与50多家金融机构的协作
，该服务将支持对DTC托管的RWA进行代币化，提供与传统形式完全相同的权益和投资者保护 ，DTCC计划于2026年7月启动首批有限生产交易
，10月正式推出服务。MorganStanley正在其E*Trade平台试点加密货币交易服务，对每笔加密交易按成交金额收取50个基点费用 ，低于Coinbase 、Robinhood和CharlesSchwab等主要竞争对手
。

汽车服务：2026年4月
，汽车后市场：进厂台次yoy-8%，qoq-8%；产值yoy-7% ，qoq-8%。进入二季度首月，中国汽车后市场未能延续3月的企稳势头
，4月核心指标同环比双双下滑，市场在短暂回暖后再度面临显著下行压力 。同比降幅全面扩大 ，表明市场复苏之路再遇波折
，行业信心面临考验
。我们建议持续关注车后市场龙头公司。

020：1）地产交易：根据冰山大数据，26年4月 ，26城二手房实时成交量同比大涨32%
，小阳春超预期 。建议持续关注贝壳-W
。2）互联网医疗：讯飞医疗皖桂医保影像云平台接入超2300家医疗机构，跨院影像“秒级调阅
”。 ，建议关注互联网医疗板块 。

AI&云：国产大模型持续迭代
，且多家公司陆续启动融资，我们认为模型能力的提升将继续带动AI及云产业链景气度 ，继续看好现金流充裕且AI能力持续进化的阿里
、腾讯
，同时看好算力产业链机会
。

风险提示

后续政策不及预期风险；中美关系变化风险；内容上线及表现不及预期风险；宏观经济运行不及预期风险；AI技术迭代和应用不及预期风险；政策监管风险。

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